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新浪期货:高品矿溢价回落 矿价震荡中枢下移

2018-07-31 20:38编辑:wisdomsemi.com人气:


  1、2017年,铁矿石未能延续2016年的强势,呈现冲高回落的走势,成为黑色系中走势最弱的品种。全年来看,总量过剩情况仍未能缓解,但结构性问题已成为影响矿价的重要因素。三四线城市房屋销售火爆对冲了房地产调控对投资的负面影响,在推动钢价继续上涨的同时也为矿价赢得了一丝喘息,宏观经济悲观预期的修复则在年中终结了春节后市场旺季不旺所导致的钢矿下跌行情,但“2+26”个城市采暖季限产的出台却使铁矿石的反弹行情早日结束,重新跌回年内低点。大型矿山增量回落但非主流矿产量却大幅增加,钢材虽去产能但仍未能去产量,不过废钢用量的提升也在一定程度上挤压了铁矿石需求,在总量过剩的背景下缺乏结构性问题支撑的铁矿再难恢复强势,铁矿石各品种年内普遍收跌。

  2、2018年,房地产周期的自然放缓及控制地方政府债务所带来的基建投资下滑将导致钢材需求走弱,而“十三五”钢铁去产能任务已完成大半,继续推进难度加大,且环保限产趋于常态化,从而使钢材产量释放更为稳定,供给持稳需求转弱或引发钢材利润的高位回落,同时高品矿供给的提升,共同引发市场给予高品矿的溢价降低,削弱结构性问题对矿价的影响,因此2018年铁矿石依然会维持宽幅震荡走势,但运行中枢会下移至60-65美金,震荡区间上沿下跌至75美金,但海运市场的回暖将导致铁矿石运费维持高位,矿价下方在50美金的支撑随之增强。

  第一部分铁矿石期现货市场行情回顾

  一、2010年以来铁矿石现货市场行情回顾

  2010年之前,铁矿石采用“首发—跟风”模式的长协定价机制,但随着中国钢铁行业的崛起,铁矿石需求大增,国外矿商为了实现利润最大化,开始谋求对自身有利的定价方式,终于在2010年3月,延续了近30年的年度定价机制随之瓦解,铁矿石定价周期短期化渐成趋势。因此,这里主要对长协定价结束后的8年行情进行回顾,主要可以分为五个阶段:

  一是2010年7月至2011年2月,随着全球经济的逐步复苏,主要粗钢生产国产量的强劲恢复,铁矿石等原料需求也大幅增加,而国际矿山则开始减少长期合同供应,转向以指数定价的长协机制和现货销售,同时对现货价格施加压力,矿价随之大幅上涨并创出历史高位。

  二是2011年3月至2012年8月,中国经济货币超发的后遗症开始显现,经济增速放缓,房地产市场再度进入下行周期,钢材产量出现回落趋势,同期世界经济已陷入金融债务危机中,欧美粗钢产量仍未恢复至08年以前水平,国际海运市场受国际贸易低迷影响仍在低位徘徊。需求回落的同时铁矿石供给压力开始显现,前期高额利润刺激国际铁矿石产能快速扩张,铁矿石供给过剩的局面开始显现,从而使矿价在一年半的时间内下跌50%。

  三是2012年9月至2013年2月,全球经济探底回升,中国城镇化相关政策的快速推进,在度点燃钢铁行业热情,而美联储推出QE3刺激政策在房地产市场生效,带动了钢铁行业的复苏,随着中国铁矿石去库存过程的完成,国际矿价在度大幅反弹。

  四是2013年3月至2015年12月,中国经济步入新常态,房地产市场在度陷入颓势,投资增速稳步下滑,国内钢材需求减少,价格持续回落,铁矿石需求也随之走低,而同期国外大型矿山为抢占市场份额,依靠其成本优势继续扩产,供需失衡情况愈发显著,矿价由此步入了长达三年的下行周期,跌幅高达70%。

  五是2016年1月至2017年3月,为抑制经济下行,央行六次降准降息,货币宽松背景下房地产市场回暖,带动钢材需求稳步回升,而钢铁行业去产能的稳步推进则从供给端推动矿价的走高,但去产能的同时却未能去产量,这导致铁矿石需求增加,而钢厂利润丰厚及焦炭价格高企则带动了高品位矿石需求的提升,铁矿爆发结构性问题,价格低位反弹。

  六是2017年4月至今,房地产调控政策陆续出台,房屋销售增速稳步回落并带动新开工增速的下滑,粗钢产量高位回落,环保执行力度的趋严及去产能的稳步推进导致铁矿石需求受到较强冲击,而同期非主流矿的复产及大型矿山的继续扩张则令铁矿供给重回强势,国内港口库存屡创新高,市场预期偏弱,矿价持续下行。

  图1-1:2010-2017年铁矿石普氏62%指数历史走势

新浪期货:高品矿溢价回落 矿价震荡中枢下移

  数据来源:Wind、方正中期研究院整理

  二、2017年铁矿石期现货市场行情回顾

(来源:pk10计划网)

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